청약경쟁률 1,806대 1, 의무보유확약 76.01%를 기록한 아이엠바이오로직스(493280)가 오늘(3월 20일) 코스닥에 상장합니다. 확정공모가 26,000원(희망밴드 상단), 공모금액 520억원 규모의 이번 IPO는 기관투자자 839.23대 1의 수요예측 경쟁률을 기록하며 시장의 폭발적 관심을 확인했습니다.
특히 유통가능 물량이 23.82%에 불과하고 장외시장에서 75,000~80,000원(공모가 대비 약 3배)에 호가가 형성되어 있어, 따상 이상의 시세를 기대하는 투자자들이 많은 상황입니다.
아이엠바이오로직스 공모 현황
아이엠바이오로직스는 신주모집 100%로 총 2,000,000주를 공모했으며, 희망공모가 상단인 26,000원에 확정되었습니다.
| 항목 | 내용 |
|---|---|
| 종목명 | 아이엠바이오로직스 (493280) |
| 상장시장 | 코스닥 |
| 확정공모가 | 26,000원 (희망밴드 19,000~26,000원 상단) |
| 총공모주식수 | 2,000,000주 (신주모집 100%) |
| 공모금액 | 520억원 |
| 액면가 | 500원 |
| 청약경쟁률 | 1,806:1 (비례 3,612:1) |
| 주간사 | 한국투자증권(대표), 신한투자증권(공동) |
주간사별 배정을 보면 한국투자증권이 350,000주(청약한도 5,5007,000주), 신한투자증권이 150,000주(청약한도 5,0006,000주)를 담당했습니다. 기관투자자에 75%(1,500,000주), 일반청약자에 25%(500,000주)가 배정되었습니다.
수요예측 결과 분석
수요예측에서 기관경쟁률 839.23대 1을 기록하며, 총 2,333건의 기관이 참여해 1,258,841,800주를 신청했습니다.
| 구분 | 참여건수 | 신청주식수 | 비율 |
|---|---|---|---|
| 26,000원(상단) | 2,219건 | 1,199,444,300주 | 95.28% |
| 상단 초과 | 87건 | 37,271,500주 | 2.96% |
| 가격 미제시 | 23건 | 21,166,000주 | 1.68% |
| 하단 초과~상단 미만 | 3건 | 293,000주 | 0.02% |
| 하단(19,000원) | 1건 | 667,000주 | 0.05% |
전체 참여기관의 95.28%가 희망밴드 상단(26,000원)을 제시했고, 2.96%는 상단 초과 가격을 써낸 점이 눈에 띕니다. 이는 기관투자자들이 아이엠바이오로직스의 가치를 공모가 이상으로 평가하고 있다는 강력한 시그널입니다.
의무보유확약 내역
의무보유확약 비율 76.01%는 최근 IPO 중에서도 매우 높은 수준입니다.
| 확약기간 | 신청수량 |
|---|---|
| 6개월 확약 | 365,228,000주 |
| 3개월 확약 | 345,227,000주 |
| 1개월 확약 | 152,607,000주 |
| 15일 확약 | 93,764,800주 |
| 합계 | 956,826,800주 (76.01%) |
6개월 이상 장기 확약이 전체의 약 29%를 차지하고, 3개월 이상 확약이 약 56.4%에 달합니다. 이는 기관투자자들이 단기 차익 실현보다 중장기 보유 의지가 강하다는 것을 보여줍니다.
아이엠바이오로직스 사업 및 산업 분석
아이엠바이오로직스는 2020년 8월 설립된 혁신 항체신약 개발 전문기업입니다. 경기도 수원시 광교에 본사를 두고 있으며, 대표이사 하경식이 이끌고 있습니다.
핵심 기술 및 파이프라인
회사의 핵심기술은 IM-OpDECon(최적 항체 모달리티 제작 기술)으로, 자가면역질환과 면역항암 분야에서 차별화된 치료제를 개발하고 있습니다. Discovery 센터, CMC 센터, 개발본부를 갖춰 신약개발 전주기를 자체 수행할 수 있는 체계를 보유하고 있습니다.
주력 파이프라인은 다음과 같습니다:
- IMB-101: OX40L/TNF 타깃 이중항체 — 임상 1a상에서 우수한 안전성과 안정적인 약동학(PK) 프로파일 입증
- IMB-102: OX40L 타깃 단일항체
기술이전 실적
2024년 IMB-101과 IMB-102를 미국 네비게이터 메디슨(Navigator Medicines), 화동제약 등에 약 1.8조원 규모로 기술이전하며 선급금 약 357억원을 확보했습니다. 이후 글로벌 개발전략 일원화를 위해 화동제약과의 계약을 종료하고, 아시아 지역 권리를 네비게이터 메디슨에 이전했습니다.
NET 보건신기술 인증, 장영실상, 이노비즈 등 다양한 외부 인증과 수상 실적도 보유하고 있습니다.
아이엠바이오로직스 주요 재무 분석
매출 현황
| 매출유형 | 품목 | 2025년 3분기 | 비중 | 2024년 | 비중 |
|---|---|---|---|---|---|
| 기술이전 | IMB-101 (수출) | 12.4억원 | 96.7% | 241.1억원 | 87.4% |
| 기술이전 | IMB-102 (수출) | - | - | 34.4억원 | 12.5% |
| 용역매출 | 내수 | 0.4억원 | 3.3% | 0.4억원 | 0.1% |
| 합계 | 12.8억원 | 100% | 275.9억원 | 100% |
매출의 대부분이 IMB-101 기술이전 수출에서 발생하고 있습니다. 2024년 275.9억원의 매출을 기록했으나, 2025년 3분기까지는 12.8억원에 그쳤습니다.
손익 추이 (단위: 백만원)
| 구분 | 2022년 | 2023년 | 2024년 | 2025년 3Q | 2025년(E) |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | - | - | 27,594 | 1,282 | 11,619 |
| 영업이익(손실) | -9,821 | -8,637 | 13,998 | -5,556 | 298 |
| 당기순이익(손실) | -9,708 | -48,537 | -11,884 | -5,534 | 877 |
| 누적결손금 | -14,854 | -68,369 | -80,340 | -85,874 | -79,493 |
2024년에는 기술이전 매출 덕분에 영업이익 약 140억원을 달성했으나, 당기순이익은 -118.8억원으로 적자를 기록했습니다. 2025년 추정치로는 매출 116억원, 영업이익 2.9억원으로 흑자전환이 예상됩니다. 다만 누적결손금이 약 859억원에 달하는 점은 유의해야 합니다.
재무비율
| 구분 | 2022년 | 2023년 | 2024년 | 2025년 3Q | 업종평균 |
|---|---|---|---|---|---|
| 유동비율 | 189.00% | 17.65% | 30.17% | 604.61% | 160.97% |
| 부채비율 | 77.04% | -125.48% | -146.80% | 21.14% | 70.55% |
2025년 3분기 기준 유동비율 604.61%로 단기 유동성은 양호한 상태입니다. 부채비율도 21.14%로 업종 평균(70.55%)보다 크게 낮습니다.
주가지표 (공모가 26,000원 기준)
| 구분 | 2024년 | 2023년 | 2022년 |
|---|---|---|---|
| EPS | -933원 | -3,811원 | -3,811원 |
| PER | -27.87배 | -6.82배 | -6.82배 |
| BPS | -6,061원 | -5,168원 | -1,459원 |
| PBR | -4.29배 | -5.03배 | -17.82배 |
| PSR | 12.00배 | - | - |
EPS와 BPS가 모두 마이너스로, PER·PBR 기반 밸류에이션이 어렵습니다. 2024년 매출 기준 PSR 12.00배가 사실상 유일한 밸류에이션 지표입니다.
아이엠바이오로직스 주요 주주현황
최대주주 및 특수관계인 (보호예수 3년)
| 주주명 | 관계 | 공모전 지분율 | 공모후 지분율 |
|---|---|---|---|
| 하경식 | 최대주주(대표이사) | 18.84% | 16.23% |
| 이선화 | 특수관계인 | 0.24% | 0.20% |
| 이정민 | 특수관계인 | 2.36% | 2.03% |
| 정인수 | 특수관계인 | 0.11% | 0.09% |
| 소계 | 21.54% | 18.55% |
최대주주 하경식 대표가 공모 후 16.23%를 보유하며 3년간 보호예수됩니다.
주요 벤처금융 투자자
| 주주명 | 공모후 지분율 | 매각제한 |
|---|---|---|
| 에이티넘성장투자조합2020 | 8.79% | 3개월/1개월 |
| 케이비스마트스케일업펀드 | 5.73% | 3개월/1개월 |
| 신한벤처 투모로우 투자조합 1호 | 4.88% | 1년/6개월/3개월/1개월 |
| 파트너스9호투자조합 | 3.56% | - |
| 신한-타임폴리오바이오육성투자조합 | 3.03% | - |
| 삼성증권(디에스 Benefit.IMB) | 2.62% | - |
에이티넘, KB, 신한벤처 등 국내 유수의 VC들이 대거 참여하고 있어 기업의 기술력에 대한 전문 투자자들의 신뢰를 보여줍니다.
아이엠바이오로직스 유통주식 및 보호예수 물량 분석
| 구분 | 주식수 | 비율 |
|---|---|---|
| 총 발행주식수(공모 후) | 14,790,280주 | 100% |
| 매각제한 물량 | 11,267,397주 | 76.18% |
| 유통가능 물량 | 3,522,883주 | 23.82% |
상장 직후 유통가능 물량이 23.82%(약 352만주)에 불과합니다. 공모가 26,000원 기준 유통 시가총액은 약 916억원 수준입니다.
보호예수 기간별 구조
- 3년: 최대주주 등 18.55% — 가장 긴 매각제한
- 1년~6개월: 신한벤처 등 일부 벤처금융
- 3개월: 에이티넘, KB 등 주요 VC + 의무인수분(한국투자증권 0.25%, 신한투자증권 0.11%)
- 1개월~15일: 일부 벤처금융 물량
보호예수 물량이 76.18%로 매우 높아 상장 초기 품절주 효과가 기대됩니다. 다만 3개월 후 주요 VC들의 보호예수 해제 시점이 첫 번째 매물 출회 변곡점이 될 수 있습니다.
장외시장 거래동향
| 구분 | 호가 |
|---|---|
| 팝니다 | 75,000~80,000원 |
| 삽니다 | 55,000~67,000원 |
장외시장에서 매도 호가가 공모가(26,000원) 대비 약 2.9~3.1배 수준에 형성되어 있어, 시장에서는 따상(공모가 2배인 52,000원 + 상한가) 이상의 시세를 기대하고 있는 것으로 보입니다.
아이엠바이오로직스 동종업체 비교
| 구분 | 아이엠바이오로직스 | 대웅제약 | HK이노엔 |
|---|---|---|---|
| 자산총계 | 553억원 | 2조 2,605억원 | 2조 1,670억원 |
| 매출액(2025 3Q) | 12.8억원 | 1조 1,738억원 | 7,713억원 |
| 영업이익 | -55.6억원 | 1,534억원 | 708억원 |
| 자본총계 | 456억원 | 1조 41억원 | 1조 2,941억원 |
비교 대상인 대웅제약, HK이노엔과는 기업 규모에서 큰 차이가 있습니다. 아이엠바이오로직스는 연구개발 초기 단계의 바이오벤처로, 매출 규모보다는 파이프라인 가치와 기술이전 실적으로 평가해야 합니다.
아이엠바이오로직스 투자 포인트
✔ 1.8조원 규모 기술이전 실적 IMB-101과 IMB-102를 네비게이터 메디슨 등에 약 1.8조원 규모로 기술이전하며 선급금 357억원을 확보했습니다. 설립 4년 만의 대형 기술수출은 기술력을 입증하는 강력한 증거입니다.
✔ IMB-101 임상 1a상 성공적 진행 주력 파이프라인 IMB-101(OX40L/TNF 이중항체)이 임상 1a상에서 우수한 안전성과 안정적 PK 프로파일을 입증했습니다. 자가면역질환과 면역항암이라는 거대 시장을 타깃하고 있습니다.
✔ 유통비율 23.82%의 품절주 효과 전체 발행주식의 76.18%가 매각제한 상태이며, 의무보유확약 76.01%로 기관의 중장기 보유 의지가 강합니다. 상장 초기 극심한 물량 부족이 예상됩니다.
✔ 수요예측 95.28% 상단 제시 2,333건 기관 중 95.28%가 희망밴드 상단(26,000원)을 제시하고, 2.96%는 상단을 초과했습니다. 기관경쟁률 839.23대 1도 매우 높은 수준입니다.
✔ 신약개발 전주기 자체 수행 역량 Discovery 센터, CMC 센터, 개발본부를 갖춰 항체신약 개발의 전 과정을 내부에서 수행할 수 있는 인프라를 보유하고 있습니다.
아이엠바이오로직스 리스크 포인트
⚠️ 누적결손금 약 859억원 2025년 3분기 기준 누적결손금이 -858.7억원에 달합니다. 2023년 당기순손실 -485.4억원, 2024년 -118.8억원으로 적자가 지속되고 있어, 자금 소진 속도에 주의가 필요합니다.
⚠️ 기술이전 매출 편중 매출의 96.7%가 IMB-101 기술이전에서 발생하며, 자체 제품 매출은 사실상 없습니다. 기술이전 마일스톤 달성 여부에 따라 매출 변동성이 매우 큽니다.
⚠️ PER·PBR 밸류에이션 불가 EPS -933원, BPS -6,061원으로 전통적 밸류에이션 지표 적용이 어렵습니다. PSR 12배가 유일한 지표이나, 기술이전 매출의 비경상성을 감안하면 정확한 가치 평가가 제한적입니다.
⚠️ 보호예수 해제 시점의 매물 압력 3개월 후(6월경) 에이티넘, KB 등 주요 VC들의 보호예수가 순차적으로 해제됩니다. 이들의 합산 지분이 상당하여 중기적으로 매물 출회 부담이 존재합니다.
⚠️ 임상 실패 리스크 현재 IMB-101은 1a상 단계로, 2상·3상까지 갈 길이 멀고 성공률도 높지 않습니다. 신약개발 특성상 임상 실패 시 기업가치가 급락할 수 있습니다.
아이엠바이오로직스 상장 전망 및 결론
아이엠바이오로직스는 청약경쟁률 1,806대 1, 의무보유확약 76.01%, 유통비율 23.82%라는 세 가지 핵심 지표가 모두 강세를 가리키고 있습니다. 장외시장 호가(75,000~80,000원)를 감안하면 시장에서는 공모가 대비 3배 수준의 가치를 기대하고 있습니다.
1.8조원 규모의 기술이전 실적과 IMB-101의 성공적인 임상 1a상 결과는 기업 펀더멘털 측면에서도 긍정적입니다. 다만 누적결손금 859억원, 기술이전 매출 편중, 임상 초기 단계라는 리스크도 명확합니다.
상장일 시나리오를 전망하면, 극도로 제한된 유통물량과 높은 시장 관심도로 인해 시초가부터 강한 상승 모멘텀이 형성될 가능성이 높습니다. 다만 바이오주 특유의 높은 변동성을 감안해, 단기 수급과 중장기 파이프라인 가치를 균형 있게 고려한 투자 전략이 필요합니다.
※ 본 글은 정보 제공을 목적으로 하며, 투자의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.
자주 묻는 질문
Q. 아이엠바이오로직스 공모가와 청약경쟁률은?
확정공모가 26,000원(희망밴드 19,000~26,000원 상단)이며, 청약경쟁률 1,806대 1(비례 3,612대 1)을 기록했습니다. 공모금액은 총 520억원입니다.
Q. 아이엠바이오로직스의 주요 사업은 무엇인가요?
IM-OpDECon 기술 기반의 혁신 항체신약 개발 전문기업입니다. 주력 파이프라인 IMB-101(OX40L/TNF 이중항체)은 자가면역질환·면역항암 분야를 타깃하며, 2024년 네비게이터 메디슨 등에 약 1.8조원 규모로 기술이전했습니다.
Q. 상장 후 유통 물량은 얼마인가요?
총 발행주식 14,790,280주 중 유통가능 물량은 3,522,883주(23.82%)입니다. 76.18%가 매각제한 상태이며, 최대주주 등은 3년 보호예수입니다.
Q. 장외시장 시세는 얼마인가요?
매도 호가 75,00080,000원, 매수 호가 55,00067,000원으로, 공모가(26,000원) 대비 약 2.1~3.1배 수준에 거래되고 있습니다.
Q. 아이엠바이오로직스 투자 시 주의할 점은?
누적결손금 859억원, 기술이전 매출 편중(96.7%), 임상 1a상 초기 단계라는 점을 유의해야 합니다. 또한 3개월 후 주요 VC들의 보호예수 해제로 매물 출회 가능성이 있으며, 바이오 기업 특성상 임상 결과에 따른 높은 변동성을 감안해야 합니다.
